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东吴价值成长:震荡和下跌行情业绩表现最优
分类:财经资讯

摘要:今年年初到9月底,东吴价值成长单位净值增长率达20%,该基金仓位灵活,超配食品饮料、生物医药等防御性行业,在187只股票型基金(不含指数型基金)排名第三,同期上证综合指数跌幅达22%。 偏好成长型股票 虽然基金投资组合的估值水平并不能说明其价值或者成长性,但鉴...

  来源:基金民生证券基金研究中心

今年年初到9月底,东吴价值成长单位净值增长率达20%,该基金仓位灵活,超配食品饮料、生物医药等防御性行业,在187只股票型基金(不含指数型基金)排名第三,同期上证综合指数跌幅达22%。

  成立时间:2006年12月15日

  偏好成长型股票

  基金规模:37.45亿元

  虽然基金投资组合的估值水平并不能说明其价值或者成长性,但鉴于高估值个股多半为中小盘股且其具备高风险高收益特征,因此一般为追求高成长性的高风险基金所青睐。低估值个股多半为大盘蓝筹类股票,持有者多半较为稳健,是价值型投资者的拥护者。

  王炯,硕士,武汉大学毕业,曾在大鹏证券基金研究中心和投资部担任研究员、首席分析师助理等职。2004年4月加入东吴基金,曾担任基金经理助理、投资管理部副总经理、投资副总监等职,现担任公司投资总监、投资管理部总经理、东吴双动力基金经理、东吴进取策略基金经理。

  根据民生证券基金风格分析体系测算出东吴价值成长近3年12个报告期其估值水平全处于高档,平均PE达到61倍,高于股票型基金平均PE近75%,因此该基金价值取向属于成长型,即以追求资产的长期增值和盈利为目标,主要投资于有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。

  一、业绩存在一定波动,震荡和下跌行情业绩表现最优

  高换手率 短线频繁操作

  对近3年15个季度内所有股票型(不包括指数型)基金的季度净值增长率进行统计,可以看出东吴价值成长季度业绩波动比较大,震荡和下跌行情中业绩表现最好,主要原因是该基金的仓位较低、资产置换率较高、偏好成长型股票。

  根据民生证券基金风格分析体系,东吴价值成长在过去3年7个报告期中其换手率始终处于高档,平均换手率达到6.2,远高于股票型平均水平2.5,因此其资产置换水平属于高档。

  表1 :业绩存在一定波动

  低仓位灵活应对

 

  根据民生证券基金风格分析体系,东吴价值成长在最近3年12个季度平均仓位为76%,比同期基金平均仓位79%低3个百分点,在12个季度中有8个季度仓位处于低档,仓位水平属于低。该基金仓位控制比较灵活,能够根据市场的变化及时进行调整。2008年金融危机开始后该基金就迅速将其仓位由84%下调到61%,金融危机过后,该基金能够迅速将仓位由61%上调到89%。

2007

  今年以来该基金优异的业绩也得益于其较低的仓位和对仓位灵活的调整,如下图所示,在4月中旬大盘一轮下跌行情之前,该基金就已经将仓位由82%下调到67%,避免了可能的损失,而在9月底市场行情回暖之前,该基金就已经开始逐渐加仓,由60%多的仓位上调到90%,说明该基金经理具有出色的择时能力。

2008

  偏好食品饮料

2009

  从基金的行业偏好上来看,该基金倾向于投资食品饮料、石油化工、零售批发、生物医药,其中超配次数最多的为石油化工行业,超配比例最高为食品饮料行业,平均超配比例达15.08%;非偏好行业为综合类、纺织服装、金融保险等行业,其中低配次数最多的为综合类、纺织服装行业,低配比例最高的为金融保险行业,低配比例达到22.44%。

2010

  该基金今年以来优异的业绩也得益于食品饮料、生物医药等防御性行业的超配。 (民生证券研究所 马永谙 王 丹)

 

  东吴价值成长业绩

Q1

  年份 2007 2008 2009 2010

Q2

  季度 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

Q3

  东吴价值成长 60 11 5 96 1 33 100 68 137 136 146 60 19 1

Q4

  业绩排名

Q1

  股票型基金数目 70 79 90 99 105 107 121 131 140 148 161 176 188 188

Q2

  业绩等级 较差 优 优 差 优 良 较差 中 差 差 差 中 优 优

Q3

  下跌行情中业绩表现较好

Q4

  上涨行情2006.12-2007.10 下跌行情2007.11-2008.10 上涨行情2008.11-2009.8 震荡行情2009.9-2010.4 下跌行情2010.4-2010.6

Q1

  东吴价值成长区间收益率 158.28 -52.59 39.44 3.99 -8.61

Q2

  股票型基金平均收益率 141.53 -58.45 88.79 -3.85 -16.48

Q3

  业绩排名 16 15 131 25 20

Q4

  股票型基金数目 68 97 134 165 189

Q1

  业绩级别 良 优 差 优 优

Q2

TAGS:灵活成长型成长应对东吴低价值基金仓位

Q3

季度收益率( % )

14

43

51

-10

-7

-17

-19

-10

8

14

-9

18

1

-3

25

同类型平均( % )

23

35

40

-3

-22

-19

-15

-8

24

21

-3

17

-3

-15

19

季收益排名(前 % )

88

14

6

99

1

31

84

53

99

93

92

35

10

1

10

业绩等级

 

  资料来源:民生证券基金研究中心

  表2:震荡和下跌行情业绩表现最优

上涨行情( 1 )

下跌行情( 1 )

上涨行情( 2 )

震荡行情

下跌行情( 2 )

上涨行情( 3 )

2007.1 -2007.11

2007.11 -2008.10

2008.11 -2009.8

2009.9 -2010.4

2010.4 -2010 7

2010.7 -2010.11

区间收益率( % )

158

-53

39

4

-11

37

同类型平均收益( % )

142

-58

87

-3

-19

37

相对排名(前 % )

24

15

100

14

2

46

业绩级别

  二、风险级别:高

图片 1图 1:风险级别为高

  资料来源:民生证券基金研究中心

  三、风格分析:低仓位、高资产置换、成长型、持股集中度高

  根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算,其仓位级别自08年二季度以来只有1个报告期为高,2个报告期为中,其余7个报告期为低;资产置换率维持在500%以上,资产置换率级别在6个报告期内均为高;重仓股的估值水平3个报告期为中,9个报告期为高,估值水平级别为成长型,偏好高市盈率的成长型股票;12个报告期内基金的持股集中度仅有1个季度为中,其余均为高,基金的业绩很依赖重仓股的表现。

  表3:仓位级别为地、资产置换率高、估值水平为成长型、持股集中度高

 

2007

2008

2009

2010

 

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

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