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策略周报:短期市场流动性预期会逐渐修复
分类:股票基金

在资管新规出台之后,市场短期流动性预期受到明显冲击。部分资产管理计划、信托计划持仓的个股股价出现了快速下行。我们对三季报中资产管理计划、信托计划持仓的整体情况进行了简单统计,要点如下:(1)资产管理计划持仓个股数为629家,在11月17日-11月24日期间其平均跌幅为4.7%,跌幅中位数为4.6%;(2)流通股东中有信托计划的个股910家,其跌幅平均值为4.7%,跌幅中位数4.8%;(3)全样本为3330家(剔除近3个月上市新股),其跌幅平均值与中位数分别为5.4%和5.7%。

11月17日,中国人民银行发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,为规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防范和控制金融风险,引导社会资金流向实体经济,更好地支持经济结构调整和转型升级做出相关指导。

    从数据上看,资产管理计划、信托计划持仓与部分个股的涨跌有关,但整体来看,并未呈现出明显的因果关系。比如期间跌幅35%的华资实业,其10大流通股东中并未有资管、信托计划;而平安银行、万科A的资管、信托计划持股占比均超过30%,在此期间股价分别上涨11%和9.9%,并且资管、信托计划持仓合计占比超过10%的个股期间跌幅平均值为3%,也低于全部A股的平均跌幅。

    综合而言,资管新规会对股、债市场的短期流动性预期造成冲击,但新规仍有一年半的过渡期,并且在业务管理上会实施“新老划断”。因此,我们认为市场短期流动性会在未来2-3周明显修复。

    上周上证综指与创业板指数分别下跌0.86%和2.79%。从行业上看,银行、有色、房地产周涨幅分别为3%、2.3%和1.4%,钢铁、采掘等强周期行业周涨幅也均在1%左右;食品饮料、电子、休闲服务周跌幅分别为6.4%、3.2%和3%。从主题上看,小金属、维生素、芯片概念周涨幅分别为3.8%、2.9%和2.6%;而次新股、乙醇汽油、冷链物流等主题周跌幅分别为8%、5%和4.97%。

    上周上证综指与创业板指数分别下跌1.45%和3.51%。从行业上看,仅有银行、非银金融、房地产三个行业周涨幅为正,分别为2.5%、1.9%和0.16%;有色、综合、商贸零售周跌幅分别为7.3%、6.9%和5.8%。

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