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申万菱信基金:短期对A股走势持中性判断
分类:股票基金

  新浪财经讯 受国五条利空影响,上周沪深两市震荡下跌。本周一、二沪深两市继续窄幅波动,截至周二收盘,上证指数单日下跌1.04%,沪深300单日下跌1.42%。对于近期A股的走势表现,不少机构表现出中性偏悲观的观点。对此,申万菱信[微博]基金认为,当前影响A股既存在不利因素也存在积极因素,总体而言,申万菱信基金对当前A股持中性态度。

    来源:徳圣基金研究中心

  具体分析来看,当前不利因素主要有两点:首先,3月9日,国家统计局公布2013年度1-2月份全国房地产行业运行数据。整体来看,由于基数原因、边际改善,房地产开发投资、新开工面积增速等各项数据触底回升趋势明显,销售大幅回升。往后看,由于政策的不确定性,全年数据有待观察,开发投资和新开工均具有较大的不确定性;其次,经济微观数据表现较差。特别是工业生产方面,工业生产方面,1-2月份,规模以上工业企业的工业增加值同比增长9.9%,比2012年12月份回落0.4个百分点,低于市场预期。

  基础市场:股指继续震荡走低,中小盘类股票整体跌幅较大

  虽然不利因素可能制约着A股走势,但当前支撑A股的积极因素依然存在。比如:伴随3月份开工旺季的来临,周期品投资需求回暖。新一届政府上台后,或有新一轮政策出台,相关政策或可滋生新一轮投资机会的来临。总体来看,当前时点处于承上启下的观察期。因此,我们对近期A股持中性态度,短期A股波动虽有但较为有限。

  上周,沪深两市继续呈现震荡下跌行情,市场围绕2300点展开激烈争夺,多空双方略显胶着,市场成交量相对萎缩,投资着观望浓厚。风格上,全周中小盘类股票出现较大幅度杀跌行情,大盘类股票相对抗跌。行业上,上周全行业普现弱势行情,SAC矿物、SAC金属、SAC农副、SAC汽车、SAC文教、SAC石化、SAC运输、SAC印刷、SAC文体、SAC服装、SAC饮料和SAC农林等行业领跌市场。

  具体的投资方向上,申万菱信基金表示,需注重细分行业的挖掘,并均衡配置成长股和周期股。伴随周期品投资需求的回暖,短期可以关注价格向上弹性较大的投资品,例如水泥和钢铁板材等;中长期可以关注基建类投资中开工和资金到位情况比较乐观的子类目,包括城市轨道交通等项目。

表1、股市指数一周表现(3.11-15)
表2、徳圣基金指数一周概览(3.8-14)
指数名称 一周涨跌(%)
上证指数 -1.73
深证成指 -2.01
沪深300 -2.57
中证500 -2.78
创业板指数 -1.25
中小板指数 -1.49


数据来源:徳圣基金研究中心整理

基金名称 样本 涨跌
纯债型基金净值指数 83 0.04%
债券型基金净值指数 313 -0.23%
保本型基金净值指数 40 -0.29%
偏债混合型基金净值指数 8 -0.59%
特殊策略基金净值指数 8 -2.10%
配置混合型基金净值指数 94 -2.22%
股票型基金净值指数 373 -2.53%
偏股型开放式基金净值指数 470 -2.55%
偏股混合型基金净值指数 97 -2.58%

  与此同时,申万菱信基金认为,在2013年A股缺乏持续性上涨机会的情况下,经济增速温和回升、货币政策取向温和稳定等均利于债券市场发展,可关注信用债、可转债等相关券种的表现。

  基金市场方面,上周沪深两市杀跌,空头明显占上风,股市普跌行情使上周基金投资总体严重失水。从数据统计来看,偏股方向基金净值平均下跌2.55%,指数型基金净值指数下跌3.23%(见表2)。上周除可转债继续跟随正股下跌外,债券市场其他各券种保持温和上涨。CPI有走高趋势,上周利率债表现差于企业债;央行继续流动性回笼,短期债券表现差于中长期债券。(见表2)。

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    基金经理股市展望: 物价短期波动超市场预期,市场继续震荡调整概率大

  华泰柏瑞基金认为,“新国五条”显示出本轮调控具有前瞻性,但行业自身的韧性决定了全年投资不差,预测全年地产投资增速在19%左右。不过,尽管前两个月基建地产投资,以及外需数据表现良好,但是前两个月国内工业运行偏弱,复苏温和,经济动能呈现环比走平的迹象,同时零售数据也相对平淡。海外市场方面,美国较好的经济表现,对于2013年国内的实体经济应该是一种利好,但对于资本市场影响则偏中性,明显的标志就是美元升值,资金将回流美国。最近一个月流入中国股市和债市的海外资金显著减少,人民币贬值预期再次抬头。1月份的外汇占款和热钱金额都比较大,资金回流可能会形成压力。对于未来一段时间的通胀形势,华泰柏瑞基金研究部表示,短期通胀不至于触碰临界,但从边际角度而言,国内流动性最宽松的时点应该已经过去,往后一个季度的货币政策预计整体中性偏紧。

  南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]认为,海外市场特别是美股屡创新高,为A股反弹提供了良好的外部环境,而国内经济温和复苏,管理层对股市呵护备至,中期来看,A股仍然具有上涨潜力。短期来看,地产调控的力度加大,居民消费价格指数(CPI)阶段性回升,市场对政策收紧的担忧加剧。两会期间,两市股指仍将维持震荡走势,依然是政策受益的环保、医药等板块活跃。经过一段时间的调整之后,二季度A股有望开展第二波反弹。

  申万菱信[微博]基金认为,短期对A股走势持中性判断。申万菱信基金指出,虽然不利因素可能制约着A股走势,但当前支撑A股的积极因素依然存在。比如:伴随3月份开工旺季的来临,周期品投资需求回暖。新一届政府上台后,或有新一轮政策出台,相关政策或可滋生新一轮投资机会的来临。总体来看,当前时点处于承上启下的观察期。因此,我们对近期A股持中性态度,短期A股波动虽有但较为有限。具体的投资方向上,申万菱信基金表示,需注重细分行业的挖掘,并均衡配置成长股和周期股。伴随周期品投资需求的回暖,短期可以关注价格向上弹性较大的投资品,例如水泥和钢铁板材等;中长期可以关注基建类投资中开工和资金到位情况比较乐观的子类目,包括城市轨道交通等项目。

  交银施罗德基金[微博]认为,2月CPI超预期上涨3月或显著回落。交银施罗德分析指出,2月CPI的超预期上涨可能与异常天气、雾霾、以及统计采样方式有关,这些临时性的因素或在未来几个月很难持续,因此2月CPI可能就是短期的高点,3月CPI有望出现显著回落。交银施罗德表示,对CPI下半年的趋势相对谨慎,但6月份之前的通胀可能仍然会保持在相对温和的水平。尽管未来几个月PPI的环比可能仍会延续改善势头,但因为翘尾因素非常不利,导致3、4两个月的PPI会保持在目前这一较低的水平附近,6月份之后则有望开始一轮快速改善。

  德圣基金研究中心认为,上周沪深两市继续震荡下跌,分析来看,主要有以下几个方面的原因:其一,最新公布的数据来看,2月份CPI超市场预期,虽然主要受春节因素影响,但是短期难以快速回落,未来物价上涨压力仍然较大。其二,从资金面来看,央行在公开市场加大正回购操作力度,收紧市场流动性,但是市场资金面却整体较为宽裕,这增加了市场对未来货币政策进一步收紧的担忧。其三,国家能源局公布数据显示,2月份全社会用电量为3374亿千瓦时,同比下降12.5%。其中,工业用电量同比下滑17.02%,降幅显著,电力需求变化是经济运行的“晴雨表”,工业用电的大幅下滑印证了工业经济增速的放缓。同时,受房地产市场调控影响,未来实体经济复苏的不确定性增加。

  综合来看,物价短期波动超市场预期,市场流动性又整体较为宽裕,未来货币政策将继续适度收紧,随着房地产市场调控的逐步加强,实体经济复苏面临较大压力,在这种情况下,短期市场将继续维持震荡的行情走势。

  市场投资机会:基金经理短期观望情绪浓厚,关注信用债投资机会

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