必威官网登录_betway必威官网注册

热门关键词: 必威官网登录,betway必威官网注册
隆基股份半年报点评:硅片价格下行影响可控,产能
分类:股票基金

事件:

事件:

    2017年8月26日公司发布2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入63.84亿元,同比下滑4.84%;实现归母净利润0.24亿元,成功扭亏为盈,但仍同比下滑87.56%。

    2018年8月25日,公司公布2018年半年度报告,公司实现营业总收入100.02亿元,同比增长59.36%;实现归母净利润13.07亿元,同比增长5.73%;ROE(加权)为8.84%,较同期下降2.73个百分点。

    投资要点:

    点评:

    成本费用控制得当,实现扭亏为盈。2017Q2公司着力控制三项费用占比,销售费用、管理费用、财务费用占比环比Q1下降1.82个百分点、1.47个百分点、3.51个百分点。根据我们测算,三项费用控制为公司单季度降本2.65亿元,对公司二季度扭亏为盈起到了决定性作用。公司二季度还加强了对应收账款的催收工作,使得公司经营性现金流自公司重组上市以来首次恢复净流入。公司经营风格更加务实的变化也值得我们关注。

    产能释放,市场份额持续提升

    “PERC 黑硅”电池量产,面对单晶体系公司产品正逐渐恢复竞争力。公司在徐州沛县已拥有高效电池产能900MW,预计2017年底可达2GW。目前公司基于金刚线切割的多晶“PERC 黑硅”电池已开始稳定出货,平均转换效率可达20.4%,正在逐渐恢复面对单晶电池的竞争力。自2017Q2以来多晶电池片价格出现阶段性上涨,下游组件虽然跟随小幅反弹但组件端向下游传导成本的能力较弱。根据solarzoom数据多晶组件与多晶电池片价差已经缩窄到0.17美元/W,是自2010年来的历史最低水平。我们认为公司高效电池片产能逐渐扩大有助于公司进一步恢复盈利能力。

    2018年上半年公司单晶硅片产能利用率达到82%,单晶组件产能基本满负荷运行。产能规划中古晋年产300MW单晶硅棒、1GW单晶硅片、500MW单晶硅电池/组件产能已经全部达产;浙江和泰州单晶组件产能改造完成;丽江/保山5GW单晶硅棒、楚雄10GW单晶硅片、银川5GW单晶硅棒和单晶硅片项目正在建设。2018H1公司单晶硅片出货15.44亿片(YoY 77.88%),对外销售7.58亿片(YoY 68.82%),自用7.86亿片(YoY 87.59%);单晶组件出货3232MW(YoY 47.71%),对外销售2637MW(YoY 109.45%),自用375MW(YoY-52.89%);单晶电池片对外销售220MW。值得注意的是,公司上半年前瞻性地加强了海外市场布局和通道建设,单晶组件海外销量大幅增长18倍至687MW。

    组件出货量维持高位,产能利用率维持稳定但市占率有所下降。公司作为国内多晶组件龙头企业拥有组件产能5GW,2017H1公司组件出货2.2GW,产能利用率维持稳定。根据我们的测算,不考虑出口部分公司市占率有所下降,从2016年底的11.58%下降到目前的9%左右。作为光伏龙头公司市占率的下降侧面反映了公司目前产能建设并未跟随光伏装机放量而大幅扩张,整体经营策略更加稳健。我们认为这也有利于公司盈利能力提升。

    价格下跌对毛利率影响有限,公司成本传导能力凸显

    农村分布式光伏市场与海外市场拓展并重,未来海外销售占比有望进一步提升。今年来光伏装机超预期主要与分布式放量以及占比大幅提高有直接关系,公司通过自建代理商渠道以及与汇通达合作推广定制化的“鑫阳光”光伏户用系统。同时公司上半年海外销售占比达14.46%,较去年同期增长64.54%。随着公司越南600MW电池片产能投产有助于公司规避双反政策拓展欧美市场,我们预计公司未来海外销售占比还将继续提升。

    从硅片端来看,2018H1公司单晶硅片外销收入29.23亿元,折合单价3.86元/片,较去年同期下跌了24.13%,平均销售单价跌幅与公司产品调价同步。但我们测算公司2018H1平均硅片毛利率为23.14%,同比下滑了13.86个百分点;平均净利率依旧有17.29%,同比下滑了11.98个百分点。从组件端来看,2018H1公司单晶组件外销收入67.19亿元,折合单价2.54元/W,较去年同期下跌了16.50%,目前市场上单晶PERC组件已经跌至2.06-2.20元/W的区间。我们测算公司2018H1平均组件毛利率为11.46%,同比下滑了5.49个百分点;平均净利率为2.12%,同比下滑了7.27个百分点。组件成本中除去电池片之外的成本较为刚性,随着电池片成本占比的下降,电池片下跌对组件成本的边际影响已经越来越弱。但目前组件价格距离实现平价上网还有距离,向最上游传导成本压力的能力变得十分重要。

本文由必威官网登录发布于股票基金,转载请注明出处:隆基股份半年报点评:硅片价格下行影响可控,产能

上一篇:午夜评:原油,白银,天然气高空建议(附解套)然 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文