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康普顿:渠道、产品优质,募投产能突破瓶颈
分类:股票基金

事件

公司概要。

    2017年8月9日晚间,康普顿披露2017年中报,公司2017年上半年营业收入达4.87亿,同比增长23.29%;归母净利润达7547.58万元,同比增长28.07%,基本每股收益因报告期内高送转由0.67元降为0.38元。上半年公司募投项目黄岛新厂达到设备调试条件,下半年将正式投产逐步释放产能。

    康普顿是专业的润滑油和汽车养护用品生产商和服务商,旗下COPTON?(康普顿?)品牌润滑油和Roab?(路邦?)品牌汽车养护品营销网络遍布全国31个省、市、自治区,拥有600余家一级经销商。

    业绩同比增长近三成,产品销售下半年迎来旺季

    公司2017年上半年实现营业收入4.87亿元,同比增长23.29%;归属于母公司股东净利润7547.6万元,同比增长28.07%。

    2017年上半年,公司营收及净利润增长率均高于20%,继续保持稳健增长态势,主营业务各线产品除汽车养护品外收入增速均高于三成。公司主要产品车用润滑油实现销售收入4.34亿,同比增长30.17%,该部分收入占总营收的89%。工业润滑油、防冻液分别实现收入3819万元、512万元,同比增长34.33%、44.39%;汽车养护品实现收入902万,同比微跌3.77%。 公司所经营产品具有较为明显的季节差异,一般而言,二季度是全年淡季,业务需求从9月份进入旺季,三四季度均会保持较为旺盛的市场需求,公司产品销售有望在下半年迎来更大增长。

    公司点评。

    黄岛新厂预计下半年投产,新增8万吨润滑油产能

    润滑油行业大而散,优质产品持续受益。

    公司募投项目黄岛新厂上半年达到设备调试条件,下半年将正式投产逐步释放产能,达产后项目可年产润滑油8万吨,防冻液2万吨,制动液1000吨。 润滑油产能增两倍:投产前,公司润滑油产能保持在年产4万吨左右,产能利用率高达110%,产销率高达99%;投产后,按第一年达产70%计算,公司润滑油产能将有效提升至年产9.6万吨,同比增幅140%,产销量预计增加1.4倍,实现达产100%后,产能即相对投产前增加两倍。假设项目在四季度正式投产,且保持产销率水平稳定,公司2017年下半年产销量或将达到4万吨左右,该项销售收入或可达到6.2亿,可带动总营业收入较上半年增长38%。

    润滑油行业的发展受宏观经济影响较大,尤其是交通运输、机械设备等,自2008年以来,以中国为代表的新兴经济体快速发展,带动了全球润滑油需求量快速增长,全球润滑油需求量从2009年的3220万吨增长至2015年的3785万吨。我国目前已成为全球最大的润滑油消费国和生产国,据Freedoia Group 数据预测,我国润滑油需求量在2022年将增至1275万吨,而2016年我国国内润滑油总产量仅为687万吨。目前国内润滑油企业数量较多,高端市场基本被美孚、壳牌等国际品牌把持,中石油、中石化系的长城和昆仑利用上游炼化基础油的成本优势也占据了大量中低端市场,其余的大量民营系国内品牌在中低端市场充分竞争,行业集中度较低。未来润滑油行业发展趋势将会向高端、节能、环保方向发展,大行业龙头及差异化龙头将会持续受益。

    防冻液产能翻番:投产前,防冻液产能2万吨/年,汽车养护品1000吨/年;投产后,防冻液产能预计翻番,制动液产能增加1000吨/年,产销量有望实现大幅增长。

    线下渠道 产品品质双管齐下。

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