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国信证券2010年6月份基金行业分析
分类:股票基金

  国信证券

  国信证券:2010年8月份基金行业分析

  2季度基金规模显著缩水,债基再受追捧

  报告摘要:

  1. 久盘之后市场再度破位下跌,偏股型基金低持仓就地卧倒

  1. 结构性牛市初显,偏股型基金调仓效果渐现

  截至6 月30 日,沪深300 指数6 月份在医药等前期强势股主动下跌引领下破位下跌了6.6%,鉴于前期持仓比例已经较低,偏股型基金无奈之下没有明显增减仓动作,截至6 月30 日,股票型基金持股比例略增0.5 个百分点至74.2%; 混合型基金由上月末的59.3%增加0.9 个百分点,至6 月末的60.2%。

  根据国信金融工程部基金仓位测算模型,8 月沪深300 指数在汽车、交运、医药行业数据景气带动下强势振荡,月度涨幅为1.18%,偏股型基金经过5 月以来调仓后,8 月中旬以来仓位呈稳定增加态势。截至8 月末平均持仓较上月增加了2.3 个百分点,其中股票型基金持股比例增加2.54 个百分点至81.9%;混合型基金由上月末的65%增加2 个百分点,至本周四的67%。

  2. 基金公司净值普遍缩水严重,排名并无较大变化

  上月A 股除金融、地产继续明显疲弱外,新能源、航空军工、医药、消费等结构转型收益行业再续强势,甚至有数十只中小市值股票创出历史新高,局部性行业或个股初显牛市特征,与大盘指数振荡反复形成反差。尽管近几个月以来我们一直维持偏股型基金持仓比例无较大幅度上升的判断,但偏股型基金通过调仓、自下而上精选个股已经取得较好的效果,未来中等偏上持仓进攻性也将逐步呈现。

  从2010 年6 月30 日的基金资产规模数据,全部基金公司的资产6 月30 日止为21333 亿元,相比1 季度末的24999.58 而言,缩水了3666.58 亿或减少14.67%。从排名而言,各家基金的规模排名较一季度并无大异。

  2. 封基净值表现强于指数,年化收益率小幅回升

  另外,在未剔除新发行基金的情况下,6 月30 日开放式基金的资产规模为21648.18

  “全部封基加权平均价格”涨幅0.84%,对应净值涨幅3.14%,净值表现明显强于指数。传统封基的加权平均价格涨幅1.42%,对应净值涨幅为2.79%。净值涨幅要显著高于价格涨幅,封基折价率大幅回升。截止2010 年8 月31 日,全部封基加权平均折价率为13.47%,传统封基加权平均折价率为16.88%,较7月的折价率水平分别上升2.07%和1.11%。

  亿份,相比3 月31 日的21218.65 亿份,实现了2.02%的净申购, 除货币基金出现了净赎回以外,其他开放式基金均实现了不同程度了净申购,其中开放式债券型基金的净申购比例达17.05%。在剔除1 季度末未披露份额的基金(包括新发行的基金)的情况下,开放式基金的总资产规模出现了0.61% 的净赎回。

  8月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为4.97%,较4 月4.52%上升0.45 个百分点。目前年化到期收益率高于 6 %的达到6 只,为建信优势动力、大成优选、基金普丰、基金同盛、基金兴和和基金金鑫;年化收益率低于3%的基金仅有1 只。封基整体估值也得到了一定的增强,但估值优势并不明显。

  3. 年化到期收益率再度回落,封基整体估值下降

  3. 坚持价值投资,兼顾交易性机会

  依据我们前期构建的年化到期收益率模型,6 月不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为3.76%,较4 月4.22%再度回落0.46 个百分点。目前年化收益率高于5%的已只有4 只,分别为基金裕泽、基金普丰、基金同盛和基金金鑫,最高的年化收益率仅为5.63%,封基整体的估值优势进一步被减弱。

  8月沪深300 指数在汽车、交运、医药行业数据景气带动下强势振荡,月度涨幅为1.18%,但金融、地产等权重股表现仍比较疲弱。从市场上基金表现来看,偏股型基金也通过仓位的调整获得了较好的业绩。但是我们判断后市单边大幅上涨的机会不大,震荡和反弹仍将持续。因此8 月份的基金投资,我们认为仍需防范风险,坚持“价值 交易性机会”的投资思路,推荐交易型基金和分级型封基为主。

  4. 市场未来仍谨慎,风险控制在首位

  4. 国信基金组合推荐

  由于前期较为强势的中小盘股、创业板、医药股等出现大幅下跌,导致市场人气再度涣散。而农行IPO 将造成市场的进一步缺血,虽然我们判断国家在农行发行前后,会有一定稳定市场的信号或举措,但对于市场长期并无实质性支撑。因此,未来1 个月,我们对市场的走势仍然趋于谨慎,对于基金投资建议,也是继续将风险控制放在首位。

  偏股型基金:嘉实研究精选、大摩领先优势、华夏回报、南方优选价值、华夏中小板ETF、嘉实主题精选、中银中国精选、华夏复兴、兴业可转债、海富通中国海外精选;

  5. 国信基金组合推荐

  封闭式基金:基金通乾、基金普丰、基金同益、基金裕泽;

  偏股型基金:嘉实研究精选、大摩领先优势、华商盛世成长、南方优选价值、华夏中小板ETF、嘉实主题精选、中银中国精选、华夏复兴、兴业可转债、海富通中国海外精选;

  分级基金:估值进取、合润B、瑞福进取、银华锐进;

  封闭式基金:基金通乾、基金丰和、基金安信、建信优势动力;

  债券型基金:嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益;

  分级基金:长盛同庆A、国泰估值优先;

  货币市场基金:华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B

  债券型基金:嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益;

  详细内容:

  货币市场基金:华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B

  基金市场信息

  主要内容

  由建信基金管理的国内首只社会责任 ETF——上证社会责任ETF于2010年8月9日起在上交所开始上市交易以及申购、赎回。

  基金市场信息

  由中国证券业协会主办的“基金评价业务研讨会”在京举行,证监会基金监管部有关负责人在会上表示,基金评价机构应将基金评价的理念、甄别方法和研究思路介绍给代销银行,使基金评价与基金销售有效结合,提高代销银行对基金的研究水平和识别能力,以便销售机构为投资者提供更好的投资顾问服务。

  基金行业首次出现第三方支付业务。华夏基金周一公告指出,第三方支付业务正式开通,个人投资者可以通过开通第三方支付账户———“天天盈”账户,来申购、赎回华夏基金旗下基金产品。

  深圳市政府正式发布《关于深圳市促进股权投资基金业发展的若干规定》,提出一揽子针对私募股权投资基金业的支持优惠政策和措施,其中《规定》首次以政府文件形式将私募证券基金纳入政策支持范围。

  据悉,浙商基金已于6月初向证监会再次递交新一批补充材料,与纽银梅隆西部基金公司一同等待批文,目前大约有20家基金公司正在准备中,关闸两年之久的基金公司设立有望本月破冰,而以北京信托为发起人的瑞丰基金管理有限公司的设立申请被否决,另外华融也计划设立由其控股的基金公司。

  8月11日,汇添富基金昨日称获批一只医药保健股票型证券投资基金。这是国内首个单一行业基金,该基金已于8月30日正式开始发行。

  据悉,正在修改之中的《基金法》可能要求基金公司在董事会中设立“职工董事”一职,以期改变目前基金业种股东话语权过于强大的现状,职工董事一职理论上有基层员工涉足的可能。

  据悉,中国证券登记结算公司向各基金公司、证券公司发出了“关于跨市场ETF申赎业务方案及接口变更通知”,基本扫除了跨市场ETF在登记结算上的障碍,沪深300ETF上市脚步声越来越近,对大资金来说无疑是一项重大利好。

  全国社保基金理事会理事长戴相龙10日透露,全国社保基金已经投资了6家私募股权投资基金(PE),另有2家已经进入尽职调查阶段,分别是中信资本和上海金融产业基金。他表示,目前全国社保基金只能投资经过国务院批准的基金,范围太小,希望能够创造条件扩大投资范围。

  国内首只恒生中国企业指数(H股指数)投资基金———嘉实恒生国企指数基金(嘉实H股指基)于8月30日起正式发行。投资者可使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户,通过获得基金代销资格的深圳交易所会员单位在深交所场内办理场内认购,也可在建行、中行、农行等代销机构及嘉实基金直销中心进行场外认购。

  据悉,私募基金管理新规修订稿最快有望年内出台,而私募监管模式或将参照香港地区的发牌照制度。具体执行时,可能要求申领牌照的私募先行清理原有信托产品。由此,为实现平稳过渡,部分私募已开始借鉴公募“一对多”模式以及“合格投资人”制度。

  8月30日,易方达基金签订了一份采用对冲基金策略的专户“一对一”协议,目前已由易方达、客户和托管行完成了三方会签并已向证监会报备。该产品应该是国内基金业管理的首只主要采用对冲策略进行投资的产品。

  21日,国泰基金管理有限公司发布公告称,经股东会审议通过,并经中国证监会核准,公司股东中国建银投资有限公司、万联证券有限责任公司将其所持公司30%的股权转让给意大利忠利集团。中国建银投资持股比例过高的后遗症终于得到了解决。

  基金经理变动

  基金经理变动

  8月共有14家基金公司公告了23只基金的基金经理变动,其中有11位基金经理离职(不包括休假),新增聘16人。较7月而言,基金变动幅度基本保持平稳。中期业绩考核的结束,高频度的基金经理变动得到缓解,正如我们前期所预期的,8月份市场的震荡也导致了业绩驱动型的基金经理变动。

  6月共有20家基金公司公告了36只基金的基金经理变动,其中有19位基金经理离职,新增聘30人。相较5月份20家基金公司,30只基金经理变动而言,持续了5月份的高变动频率。从今年以来,基金经理的变动频率一直处于高位,究其原因,行情不佳导致的业绩考核压力增大仍是主要原因,另一方面新基金的频发也是导致基金经理等基金公司高端人才流动性较大的一个重要原因。从短期市场的波动表现来看,基金经理的高频率变动暂时不会有基础性转变。

  基金发行与上市

  基金发行与上市

  上月共有15只基金公告发行或即将发行,其中10只股票型基金(包括4只QDII,2只指数型)、1只混合型和4只债券型,较7月增加1只。从发行品种来看,债券型等低风险品种仍然是基金公司较为偏好的类型,从证监会近期公布的《基金募集申请核准进度》发现目前已提交申请的基金有31只中就有13只债券型或货币型;另外,基金公司及监管层对海外市场的未来长期看好也促使基金公司大力发行QDII。

  上月共有11只基金公告发行或即将发行,其中9只股票型基金(包括1只QDII,2只指数型)、2只债券型,较5月的发行数量稍有下降。5月份的高发行量,在一定程度上使得本月的发行量稍有放缓。从5月份的发行基金类型来看,低风险基金仍是当前市场较为认可的基金品种,5月份共有2只债券型基金公告即将发行。另外,虽然前几只QDII募集规模并不算理想,但基于在规模扩张和产品完善方面的考虑,各家公司海外投资尝试不断。

  上月共有12只新基金成立,共有9只股票型(包括1只QDII)、1只混合型和2只债券型,偏股型基金占83%。从募集资金量来看,募集资金最大的是工银瑞信双利债券,募集金额超过140亿,另外易方达消费行业和中银价值精选的募集金额分别达到63.73和40.93亿元,远远超过其他基金。可以看出,良好的销售渠道是影响基金募集规模的一个重大因素;另外,市场的结构性调整和市场对热点行业的追踪也使行业配臵类基金募集规模靠前。

  上月共有17只新基金成立,所成立基金类型也较为丰富,包括4只债券型和13只股票型,其中还包括两只QDII、1只被动指数型和1只增强指数型,说明了基金公司在不断完善和丰富各自的产品线。各基金募集规模差异较大,募集规模最大的嘉实价值优势为39.32亿,而募集规模最小的仅有3.64亿。募集规模在前6位的基金中,有4只为债券型基金。不难发现,由于当前市场环境的影响,资金的避险需求仍未极为旺盛;而募集规模中最大的两只基金嘉实价值优势和博时创业成长,也说明了今年以来的优秀业绩和老牌基金的声誉等因素成为了决定基金募集规模的一个重要因素。

  8月份新发基金募集315.26 亿份,募集规模较7 月的101.47 亿大幅上升。单只基金平均募集规模在28.66 亿左右,也明显超越前几个月水平。但从本期各只基金的募集情况来看,各基金的募集规模差异极大,如果剔除上述3 只大规模基金影响,剩下9 只股票型基金仅70.07 亿份,单只基金的募集规模仅7.8 亿份。震荡市场下,投资者认购热情并不高,低风险产品和追逐热点的行业类基金仍是市场所追捧的对象。

  本月成立的两只QDII募集规模相对较低,平均规模仍未超过5亿。海外市场延续前月的低迷态势,继续大幅下跌,直接影响了投资者对QDII的认购热情。加之首批QDII出海之际,恰逢全球金融危机,几乎所有QDII损失惨重。不佳的历史投资业绩,也抑制了资金对QDII的配臵需求。

  基金市场热点分析

  6月的新基金募集的总份额达238.79亿份,募集规模较5月份继续攀升。但单只基金的募集规模仅为14亿,较前月再度出现回落。同时,本期成立的基金中有4只债券型基金,单只平均募集规模在20亿以上。在剔除债券基金的影响下,偏股型基金平均募集规模仅11.79亿,而这还得益于两只募集规模30亿以上的基金助力。在当前市场环境下,偏股型基金的募集受到显著制约,而且不同公司产品的募集分化也较为明显。

  结构性牛市初显,偏股型基金调仓效果渐现

  基金市场热点分析

  根据国信金融工程部基金仓位测算模型,8 月沪深300 指数在汽车、交运、医药行业数据景气带动下强势振荡,月度涨幅为1.18%,偏股型基金经过5 月以来调仓后,8 月中旬以来仓位呈稳定增加态势。截至8 月末平均持仓较上月增加了2.3 个百分点,其中股票型基金持股比例增加2.54 个百分点至81.9%;混合型基金由上月末的65%增加2 个百分点,至本周四的67%。

  久盘之后市场再度破位下跌,偏股型基金低持仓就地卧倒

  上月A 股除金融、地产继续明显疲弱外,新能源、航空军工、医药、消费等结构转型收益行业再续强势,甚至有数十只中小市值股票创出历史新高,局部性行业或个股初显牛市特征,与大盘指数振荡反复形成反差。尽管近几个月以来我们一直维持偏股型基金持仓比例无较大幅度上升的判断,但偏股型基金通过调仓、自下而上精选个股已经取得较好的效果,未来中等偏上持仓进攻性也将逐步呈现。

  根据国信金融工程部基金仓位测算模型,截至6 月30 日,沪深300 指数6 月份在医药等前期强势股主动下跌引领下破位下跌下跌了6.60%,鉴于前期持仓比例已经较低,偏股型基金无奈之下没有明显增减仓动作,截至6 月30 日,股票型基金持股比例略增0.5 个百分点至74.2%;混合型基金由5 月末的59.3%增加0.9 个百分点,至6 月末的60.2%。

  市场震荡,封基折价继续小幅回升

  上月以来,A 股经过前期阶段性二次探底后欲振乏力,反而在医药板块利空影响下导致前期强势板块主动性下跌,短线资金抢反弹持续性较弱,仍然无法扭转我们之前提到的未来再度探底的预期。

  总体来看,封闭式基金8 月的整体折价率为15.87%。相比7 月份再升1.06个百分点。折价率在20%-25%的封基有5 只,分别为基金同盛、基金丰和、基金久嘉、基金鸿阳和基金银丰。今年以来封基的折价率一直处于历史的地位,从并且一直呈下降的趋势。7 月份的反弹和8 月份的震荡行情下,封基净值表现强于二级市场价格,折价也开始回升,截止8 月底已回到年初的整体折价水平。

  尽管房地产调控政策效果有逐步显现趋势,但市场信心已经较为低迷,我们继续维持之前短中期内偏股型基金持仓比例将无较大幅度上升的预期开放式基金净申购2.02%,老基金规模似增实减

  市场持续震荡,偏股型基金表现出色

  依据2010年末年基金公司公布截止6月30日资产规模数据,可以对1季度开放式基金(不含QDII基金)申购赎回情况作出大致的判断。

  8月市场整体呈现震荡之势,上证综指和深证成指月涨幅分别为0.05%和5.13%。基金市场表现整体而言除QDII 基金外,其他各类基金均获得了正的收益。股票型基金仅2 只负增长,整体收益达6.77%;混合型也获得了5.27%的收益,紧随其后;封闭式和债券型分别增长2.49%和2.07%,排第三、四位。指数型基金也表现出震荡市的疲软,由于各自跟踪标不同,涨跌互现,整体获得0.7%的收益。另外货币型和QDII 基金收益分别为0.17%和-1.18%。

  从2010年6月30日的基金资产规模数据,我们可以看出,在未剔除新发行基金的情况下,6月30日开放式基金的资产规模为21648.18亿份,相比3月31日的21218.65亿份,实现了2.02%的净申购,除货币基金出现了净赎回以外,其他开放式基金均实现了不同程度了净申购,其中开放式债券型基金的净申购比例达17.05%。在剔除1季度末未披露份额的基金(包括新发行的基金)的情况下,开放式基金的总资产规模出现了0.61%的净赎回。

  债市高位盘整,资金面偏紧

  基金公司净值普遍缩水严重,排名并无较大变化

  截止8月31日,中债全债指数收于134.68 点,月涨幅0.47%;中证国债指数收于133.84 点,月涨幅0.40%;债券型基金收益率指数月涨幅1.89%。整体来说,债市表现较为平淡,呈现高位盘整的局面。8 月短期融资券的发行扩容以及央行的资金净回笼,使得债券市场资金面偏紧,预期随着回购利率的上行,资金面紧张将逐渐缓解。

  依据10年末年基金公司公布截止6月30日的管理资产数据,可以发现较1季度,各基金公司管理资产净值受到了较大程度的创伤。整体而言,全部基金公司的资产6月30日止为21333亿元,相比1季度末的24999.58而言,缩水了3666.58亿或减少14.67%。从排名而言,各家基金的规模排名较一季度并无大异。

  封闭式基金的市场表现分析

  封基折价率再度下降,传统封基折价率均低于20%

  杠杆型封基交易放量,净值价格同行

  总体来看,封闭式基金在6 月的基金整体折价率较5 月出现了较大的下降,折价率在20%以上的封基已经消失。从今年以来封基折价率一直处于较低水平,即使在分红结束后,也未能有显著回升。一方面,因为融资融券、股指期货等创新业务使得对封基的需求增大;另一方面,则是封基的折价率在市场下跌期间,发挥的“保护垫”功能。在6 月上证综指和沪深300 指数分别下跌6.62%和6.60%的情况下,封闭式基金二级市场价格跌幅小于净值损失,从而使得折价率进一步回落至历史低位。

  7月市场反弹以来,封基交易量一直持续在高位,在8 月的震荡行情下投资者分歧也加剧了交易量的放量。高的交易量源于投资者双方的分歧,基金净值的定期公告一定程度上会修正二级市场价格的走势,使得8 月的震荡中封基二级市场价格与净值表现基本一致。截止8 月31 日,8 月封基整体净值指数增长为4.57%,而封基市场价格指数增长为4.48%,两者表现极为接近。

  6月各类主要指数继续大幅下跌,其中上证综指和深证成指跌幅分别为6.62%和7.05%。指数型基金因以跟踪指数标的为投资目标,净值损失最大,平均净值跌幅6.69%。封闭式、股票型和混合型基金月净值跌幅分别为6.58%、5.93%和5.69%,表现均基本上与指数一致。上月海外市场出现大幅的调整,但最终跌幅不大,QDII 基金表现相对稳定。债券型基金在债券方面的收益不抵权益类资产下跌损失,整体出现小幅净值亏损。货币市场基金则继续稳定获得0.13%的月回报。

  封基净值表现强于指数,折价继续回升

  央票发行利率企稳,资金趋紧暂难缓截止6 月30 日,中证全债指数收于133.18 点,月涨幅0.42%;中证国债指数收于132.41 点,月涨幅-0.08%;债券型基金收益率指数月涨幅-0.37%。

  8月上证综指涨幅为0.05%,沪深300 指数涨幅为1.2%,“全部封基加权平均价格”涨幅0.84%,对应净值涨幅3.14%,净值表现明显强于指数。传统封基的加权平均价格涨幅1.42%,对应净值涨幅为2.79%。净值涨幅要显著高于价格涨幅,封基折价率大幅回升。截止2010 年8 月31 日,全部封基加权平均折价率为13.47%,传统封基加权平均折价率为16.88%,较7 月的折价率水平分别上升2.07%和1.11%。

  上月,债券市场经历了中行转债的发行,对市场的流动性造成了巨大的冲击,也导致了回购利率的攀升,但随着央票发行利率的企稳,一定程度上解决了资金面上的问题。另外,7 月份公开市场到期释放的资金量再度超过7000 亿元,使央行有了一定的资金调配的空间,缓解资金供给问题,同时7 月份的农行IPO 的启动和下半年解禁量将超过2 万亿,这都给债市的资金面带来了巨大压力。

  年化到期收益率小幅回升,估值优势仍未凸显

  封闭式基金的市场表现分析

  依据我们前期构建的年化到期收益率模型1,8月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为4.97%,较4月4.52%上升0.45个百分点。目前年化到期收益率高于 6 %的达到6只,为建信优势动力、大成优选、基金普丰、基金同盛、基金兴和和基金金鑫;年化收益率低于3%的基金仅有1只。封基整体估值也得到了一定的增强,但估值优势并不明显。

  短期逐利资金逐渐离场,交易量已下降

  两只创新型封基暂时不会触发“封转开”

  6 月平均交易量仅为4.09 亿,5 月份平均交易量为6.17 亿,6 月封基交易的活跃度进一步下降,说明随着年度分红的结束,短期逐利自己进已逐渐退场,交易量也随之下降,价格指数渐趋平稳,6 月封基价格净值下跌5.88%,而价格指数仅下跌2.77%,这也导致了封基折价率的进一步下降。

  就我们一直以来持续跟踪的2 只创新型封基是否会触及“转换运作方式”条件看,截止至2010 年8 月31 日为止,大成优选折价率为11.32%,低于出发点20%,暂时不会触发 “救生艇”条款。建信优势动力自3 月1 日下破15%的救生艇条款从而避免了触及“封转开”。目前最新折价率为14.61%,低于折价率15%的触发点,暂不会涉及封转开议题。

  折价率再度回落,整体折价或已进入底部

  基金投资组合建议

  6月上证综指和沪深300指数分别下跌6.62%和7.05%,“全部封基加权平均价格”跌幅4.90%,显著强于指数表现,对应净值跌幅6.96%,基本与指数平齐。传统封基的加权平均价格跌幅为5.32%,对应净值跌幅为7.10%。封基折价率再度回落,截止2010年6月30日,全部封基加权平均折价率为9.19%,传统封基加权平均折价率为13.82%,较5月底的11.29%和15.42%分别下降了2.1个百分点和1.6个百分点,同时折价率高于20%的封基已经全部消失,整体折价率已渐趋底部。

  上月国信基金组合回顾

  年化到期收益率再度回落,封基整体估值下降

  根据7 月份月度报告中我们提出的配臵策略,国信基金组合表现继续明显强于市场平均水平。高风险和中风险组合跌幅3.77%和2.68%,低风险组合则取得了0.09%的正增长。

  依据我们前期构建的年化到期收益率模型1,6月不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为3.76%,较4月4.22%再度回落0.46个百分点。目前年化收益率高于5%的已只有4只,分别为基金裕泽、基金普丰、基金同盛和基金金鑫,最高的年化收益率仅为5.63%,封基整体的估值优势进一步被减弱。

  基金投资策略

  两只创新型封基暂时不会触发“封转开”

  8月沪深300 指数在汽车、交运、医药行业数据景气带动下强势振荡,月度涨幅为1.18%,但金融、地产等权重股表现仍比较疲弱。从市场上基金表现来看,偏股型基金也通过仓位的调整获得了较好的业绩。但是我们判断后市单边大幅上涨的机会不大,震荡和反弹仍将持续。因此9 月份的基金投资,我们认为仍需防范风险,坚持“价值 交易性机会”的投资思路,推荐交易型基金和分级封基为主。

  就我们一直以来持续跟踪的2 只创新型封基是否会触及“转换运作方式”条件看,截止至2010 年6 月30 日为止,大成优选折价率为9.29%,建信优势动力折价率为10.99%,暂时不会触发 “救生艇”条款。

  基金组合配臵建议

  基金投资组合建议

  基金的组合配臵建议方面,我们总体上维持了2 季度策略报告的配臵风险系数。具体而言在组合中,我们调入了封闭式基金中估值水平较高的基金普丰、基金同盛和基金裕泽,分级基金中优势较为明显的合润B、估值进取和瑞福进取。

  上月国信基金组合回顾

  针对不同风险偏好的投资者,我们继续推荐三种不同风险水平的基金组合,分别为高风险组合配臵、中风险组合配臵和低风险组合配臵。

  延续中期策略中的国信基金组合,6 月国信基金组合表现继续明显强于市场平均水平。高风险和中风险组合跌幅4.57%和3.26%,低风险组合则取得了0.05%的正增长。

  高风险组合配臵:指数型5%、股票型20%、混合型25%、封闭式25%、低风险分级基金5%、QDII 基金5%、债券型10%、货币市场基金5%。

  基金投资策略

  中风险组合配臵:股票型15%、混合型20%、封闭式20%、低风险分级基金5%、债券型25%、货币市场基金15%。

  由于前期较为强势的中小盘股、创业板、医药股等出现大幅下跌,导致市场人气再度涣散。而农行IPO 将造成市场的进一步缺血,虽然我们判断国家在农行发行前后,会有一定稳定市场的举措,但对于市场长期并无实质性支撑。因此,未来1 个月,我们对市场的走势仍然趋于谨慎,对于基金投资建议,也是继续将风险控制放在首位。

  低风险组合配臵:混合型10%、封闭式10%、低风险分级基金10%、债券型30%、货币市场基金40%。

  基金组合配臵建议

  对于大类指标配臵既定的组合下,我们利用国信基金评价体系进行绩优基金的筛选。国信基金评价体系根据历史业绩、重仓股、基金管理人、基金经理和基金流动性五大指标,对基金进行综合打分评级,并在连续多期排名靠前的基金中挑选持续绩优基金。

  基金的组合配臵建议方面,我们将限制申购的华夏复兴调出组合。同时调入由前中信红利精选基金经理孙建波管理的华商盛世成长,由于当前该基金限制大额申购,因此更适合于做基金定投的投资者长期持有。

  我们曾经在多期的深度和策略报告中验证了体系的有效性,连续4 期4A 以上(排名前35%)的基金在长期被证明具有更为优秀的业绩表现。利用这类绩优基金组成的模拟FOF,未来在选股能力、选时能力、夏普比率等指标上,显著优于行业平均水平。

  针对不同风险偏好的投资者,我们继续推荐三种不同风险水平的基金组合,分别为高风险组合配臵、中风险组合配臵和低风险组合配臵。

  根据当前市场具体情况和国信基金评价体系,我们推荐组合的具体配臵明细如下:

  高风险组合配臵:指数型5%、股票型20%、混合型25%、封闭式25%、低风险分级基金5%、QDII 基金5%、债券型10%、货币市场基金5%。

  偏股型基金:嘉实研究精选、大摩领先优势、华夏回报、南方优选价值、华夏中小板ETF、嘉实主题精选、中银中国精选、华商盛世成长、兴业可转债、海富通中国海外精选

  中风险组合配臵:股票型15%、混合型20%、封闭式20%、低风险分级基金5%、债券型25%、货币市场基金15%。

  封闭式基金:基金通乾、基金普丰、基金同益、基金裕泽;

  低风险组合配臵:混合型10%、封闭式10%、低风险分级基金10%、债券型30%、货币市场基金40%。

  分级基金:估值进取、合润B、瑞福进取、银华锐进

  对于大类指标配臵既定的组合下,我们利用国信基金评价体系进行绩优基金的筛选。国信基金评价体系根据历史业绩、重仓股、基金管理人、基金经理和基金流动性五大指标,对基金进行综合打分评级,并在连续多期排名靠前的基金中挑选持续绩优基金。

  债券型基金:嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益

  我们曾经在多期的深度和策略报告中验证了体系的有效性,连续4 期4A 以上(排名前35%)的基金在长期被证明具有更为优秀的业绩表现。利用这类绩优基金组成的模拟FOF,未来在选股能力、选时能力、夏普比率等指标上,显著优于行业平均水平。

  货币型基金:华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B

  根据当前市场具体情况和国信基金评价体系,我们推荐组合的具体配臵明细如下:

  表:国信证券基金组合推荐配臵

  偏股型基金:嘉实研究精选、大摩领先优势、华商盛世成长、南方优选价值、华夏

风险等级

  中小板ETF、嘉实主题精选、中银中国精选、华夏复兴、兴业可转债、海富通中国海外精选

基金种类

  封闭式基金:基金科瑞、基金安顺、基金安信、建信优势动力

配臵比例

  分级基金:长盛同庆A、国泰估值优先

推荐基金

  债券型基金:嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益

高风险

  货币型基金:华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B

指数型基金

  表:国信证券基金组合推荐配臵

5%

风险等级

华夏中小板 ETF ( 159902 )

基金种类

股票型基金

配臵比例

20%

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