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期货日报:沪锌合约近强远弱的格局尚难改变
分类:股票基金

betway必威官网注册,以下内容节选自5月15日的《期货日报》:

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今年以来,锌市表现不再耀眼,自年初摸高24310元/吨后,随即进入宽幅振荡区间,二季度盘整区间更是进一步收窄,主力合约徘徊在21000—22000元/吨。尽管二季度国内冶炼如市场预料进入集中检修,但消费不及预期和市场流动性收紧,令锌价难以如去年一般走出单边行情。不过,需要提醒投资者的是,可把握基差变化带来的机会。

回顾上半年,锌价出现了大幅波动,一季度在深度去库存的预期中,锌价不断走高,主力合约触及近期高点22540元/吨。进入二季度后,随着国内冶炼增量的不断达产,市场对于二季度出现极度低库存的预期逐步告破,锌价开始接连下挫。三季度,在高回报的吸引下,冶炼产出维持高峰值,叠加消费平平,锌价将进入振荡走低格局,预计沪锌主力合约核心运行区间在19000—20000元/吨。

总体来看,春节后冶炼厂持续检修,令国内供应出现明显削减,而消费纵然在环保检查及限产的扰动下,增速不及预期,但二季度仍旧出现了供需不匹配的格局,国内社会库存不断被消化。截至目前,社会可流通库存接近10年以来低位,令现货升水更加容易受到市场情绪的扰动,因而我们预计近强远弱的格局还将持续并有可能进一步扩大。

冶炼企业仍有丰厚利润

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自4月开始,沪锌主力合约已经出现12%的跌幅,然而这并没有对冶炼企业造成明显的扰动。究其主要原因在于锌价下挫的同时,锌精矿加工费维持高企且进一步走高,这意味着锌精矿价格大幅下调,从而为冶炼企业守住丰厚的利润。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场。

正由于冶炼端享有丰厚的利润,国内冶炼企业纷纷加快提产/复产步伐,供应增量超出市场预期。首先,年内主要变量株冶、汉中等企业,达产时间较年初预期有所提前。其次,国内企业检修推迟或缩短,或在正常生产的前提下提高产出。最后,在高利润吸引下,部分停产数年的企业也开始重启。综合来看,在高利润刺激下,冶炼企业纷纷超预期达产与增产,使得国内供应量超乎市场预期。

下游消费较为平淡

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