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海通解禁引发轩然大波 保险机构天旋地转
分类:理财保险

自11月21日海通小非解禁以来,其股价最高11.98元,最低至7.88元,据此测算,华泰资产所持2.6亿股账面亏损约15亿-26亿  海通证券(行情,资讯)“增发门”让参与其中的各家机构天旋地转,而占据半壁江山的保险机构更是欲哭无泪——当初的增发价活生生被“腰斩”了。  去年11月21日,太平洋、泰康、华泰三家资产管理公司向海通证券斥资104亿元分别认购0.8亿股、0.8亿股.、1.3亿股(经转增送股后合计为5.8亿股)。今年11月21日,除太平洋,上述4.2亿增发股开始解禁,华泰持有2.6亿股也在其中。  另外,也有不少中小保险公司通过购买华泰、泰康资产公司的相关产品参与增发。“在海通证券送股前,中小保险公司合计持股数大约有1.3亿股。”某知情人士透露。  现实是残酷的,因海通证券本身估值过高,加之后来的小非解禁股来势汹汹,各路人马疯狂抛售套现,股价遭受重挫。自11月21日解禁以来,股价最高在11.98元,最低至7.88元,据此测算,华泰资产所持2.6亿股账面亏损在15亿元至26亿元。  关于外界对险资亏损出现巨额偿付能力问题的猜测,昨日,华泰财险新闻发言人予以否认。  谁在承受破发之痛?  资料显示,1996-2006年,华泰保险投资业务年均净值增长率为10.63%。今年看来,以投资见长的华泰保险似乎也在海通证券的阴沟里翻了船。  “市场有涨就有跌,”华泰保险新闻发言人强调,虽然今年有金融危机,但公司经营良好,收益率也有5%,而且我们的净资产比去年是有所增加的。>>>>更多精彩请点击  相较于太平洋、泰康的认购账户的阳光化,华泰资产手持2.6亿增发股的账户却是做足了保密工作。除去第三方资金的委托认购,华泰自身的保险资金到底认购多少,哪些产品账户参与认购虽然不能得知,但也并非毫无线索。  华泰资产参与海通证券定向增发的认购资金,都有哪些认购账户?华泰新闻发言人称,因涉及商业机密不予置评。  据华泰保险客服人员介绍,华泰理财一号(3年期)、理财二号(1年期)类似货币型基金的模式,投资新股申购和短债。而理财3号是在股票、债权、基金中灵活投资,投资比例不固定。  “另外,华泰稳健类似平衡型基金,投资股票二级市场和国债、企业、金融债券等,投资比例在0-70%,0-30%间浮动,而华泰居祥是和银行两年期定期存款利率联动的产品,不过现在停售。”华泰工作人员称。  记者注意到,华泰资产管理公司的网页上有华泰理财一号、理财二号二期,理财三号,华泰稳健,以及增值投资产品和中短债投资等产品的收益公告。  不过,根据投资范围,华泰理财一号、二号、中短债投资产品基本不可能通过华泰资产管理参与认购增发股票。而增值投资产品是华泰资产管理公司自有创新产品,针对其他机构客户设计,而在海通证券限售股解禁前后,该产品份额净值总体是增长而非下降的,所以该账户也不存在因认购海通证券增发股缩水的情况。  事实上,在海通证券11月21日增发限售股解禁后,华泰稳健、华泰理财三号的份额净值均是明显下滑的。其中华泰稳健的净值自11月20日的0.7107元跌至28日的0.6887元,而华泰理财三号的净值也从20日的0.9648元下跌至28日的0.9351元,二者跌幅均在3%以上。  值得注意的是,在11月21日解禁前的3日到20日的若干交易日,华泰稳健份额净值从0.6641元增加到0.7107元,而华泰理财三号也从0.9146元攀升至0.9648元。11月17日,二者均达到解禁前最高净值。  业内分析人士认为,降息等不利因素会对非寿险投资型产品有一定影响,尤其是预定收益型产品,这给财险公司造成经营压力。现在,10年期国债利率也比较低,不到3%。>>>>更多精彩请点击  监管剑指财险投资业务  “利率下降、资本市场情况不妙,而投资型产品预定利率又偏高,保险公司有意放弃这块业务,一方面收缩产品线,降低手续费,另外倾向于利润较高的产品。”中央财经大学保险学院高洪忠告诉记者。  高洪忠指出,多数保险公司的投资没有利润甚至是负值,受预定利率太高影响,另外受严格监管,现在各险企都转而在承保利润上下功夫。除了合理运营,各公司也会通过一些会计手法比如晚立案、减少未决赔款准备金等把年底报表做漂亮。  “现在5家上市公司里,太平洋、人保、平安的市值下降较多,偿付能力也受到影响,而监管层对偿付能力比较重视,最近就提出要加强财险投资型业务的管理。”高洪忠称。  日前,监管层表示,财产保险公司应严控投资型保险产品的定价风险,密切关注经济与金融环境变化对投资型保险产品的影响,建立相关应急机制,有效防范和化解风险。  当货币与资本市场发生剧烈波动时,保监会将限制或停止保险公司投资型保险产品的审批和销售。  此外,“财产保险公司应从防范风险的角度出发,审慎、合理的设定预定型产品的满期收益率。”保监会明确规定。  据了解,预定型产品的收益率不得超过同期银行定期储蓄存款利率的80%。同时,从防范风险的角度考虑,保监会可规定申报产品的最高收益率,保险公司也可报经中国保监会核准进行必要调整,以适应市场发展的需要。非预定型产品不得向投保人或被保险人承诺收益或变相承担损失。(本报记者 罗三秀)>>>>更多精彩请点击

现实是残酷的,旧约创世纪十九章,耶和华在毁城的时候变成盐柱的罗得的妻子,似乎在警示着世人莫回头。并不是所有的过去都毋需回头。  海通证券的解禁引发了轩然大波,让参与其中的各家机构天旋地转,而在其中占据半壁江山的是保险机构。  迄今为止,该项交易招致的损失已经基本铁板钉钉,但尚不明确的,则是这些损失最终的承担者到底是谁。  始末  2007 年11 月21 日海通证券公告增发成功。  公开资料显示,海通证券当时的增发价格为每股35.88 元, 发行数量为7.25 亿股, 全部以现金认购。  然而, 多位基金研究人士称,该公司最初制定的发行价仅为12.88 元/ 股,而由于机构投资者争相抢夺,使得这一价格最终攀升至35.88 元/ 股。  虽然这个价格与当时海通证券60 多元的市场价相比,折价了将近40%,相比最初制定的价格溢价了2.5 倍,但是机构投资者仍然挤破门槛,上述人士称,当初有不少机构因为出价太低而被拒。  最终,这块“香饽饽”被太平洋资产管理公司、华泰资产管理公司、泰康资产管理为代表的保险系资金夺得,另外还有平安系的信托公司。  彼时海通证券定向增发公告显示,共有8 家机构最终参与海通证券此次的定向增发, 它们是上海电力(7821.256 万股)、雅戈尔(1亿股)、中信集团(7821.256 万股)、平安信托(7821.256 万股)、华泰资产管理有限公司(1.3 亿股)、太平洋资产管理有限公司(8000 万股)、江苏国信(1 亿股)、泰康资产管理有限公司(8000 万股)。  时隔一年的2008 年11 月21日,海通证券以开盘无量跌停的方式迎来12.89 亿解除了锁定的限售股份,至中午收盘,11.98 元的跌停板被3.82 亿股的卖单牢牢封死。11月21 日上午,在总市值近千亿元的海通证券带头做空下沪深两市一片惨绿,上证综指一度下跌90 点,1900 点失守。  7.25 亿股的增发规模,35.88元的高发行价,远高于同业的估值水平,被困在海通证券足足一年的增发筹码在解禁之后在第一时间夺路而逃。  上述人士称,从技术上看,如果不是午后大盘在权重股的带领下完成惊天大逆转,那么海通证券当日所引发的暴跌将有效击穿上证综指连日以来的支撑线,本轮反弹也很有可能就此终结。>>>>更多精彩请点击  海通证券解禁后连续跌停,其后果当然是巨额亏损。  按其11 月25 日的收盘价计算,彼时通过定向增发获得1.3 亿股(期间海通证券十送三转增七,其目前持股为2.6 亿股)的华泰资产管理公司所持海通证券带来超过20 亿元的账面亏损。而太平洋资产管理公司、泰康资产管理公司和平安信托的浮亏则各约13 亿元。  泰康去向  关于保险公司参与海通证券的增发,究竟用的是自有资本还是其他资产,太平洋和泰康其实并不神秘。  根据《海通证券股份有限公司非公开发行股票发行结果暨股份变动报告书》显示,在太平洋资产管理公司认购海通8000 万新股时,是通过太平洋寿险的分红- 个人分红认购了2000 万股,又通过普通的寿险产品认购了6000 万股。  泰康资产管理公司则是通过旗下寿险公司的万能、投连及分红等产品或账户认购了8000 万股,另外,都邦财产险亦通过泰康资产管理公司参与认购了海通证券14万股。  然而,蹊跷的是,虽然公告显示泰康资产公司通过旗下的万能、投连等产品认购了海通证券,但仅从表现来看,似乎暂时并没有看出这次认购带来的恶劣影响。  以泰康旗下投连为例  按照公告,泰康通过投连进取型账户以及五年保证收益账户分别认购了20 万股以及50 万股海通证券, 另通过个险投连认购了100 万股,换言之,其当时分别动用的各账户资金分别为700 余万、1700 余万和3000 余万元,其截至2008 年12 月底的浮亏都在5 成以上。  然而,根据本刊统计,泰康投连进取型投资账户和五年保证收益账户在10 月都有一次明显的下跌,但在其11 月27 日公布的净值显示,较之上月,非但没有下降,还略有回升(见表1)。  对此,保险投资人士认为,这两个账户都是每月公布一次净值,但从两个数值之间很难看出海通解禁的影响。  此外,他还称,由于由于上述两个账户在海通证券上的投资额并不是很大,对于上一定规模的账户而言,其对净值的影响可能确实不会特别显著。  至于泰康个险投连,并未有公布进一步的账户明细。不过,本刊整理了泰康旗下四个账户在海通解禁后三天的单日跌幅(见表2),从统计中可以看出,11 月24 日,除稳健理财账户之外,其余三个单日跌幅均超过了1%,其中,积极成长型的单日跌幅更是超过了2%,达到了2.17%。  而在此前,泰康各类投连账户一直表现稳健。根据本刊统计,在今年以来泰康旗下所有账户,其净值单日跌幅超过1% 的屈指可数,跌幅超过2%的更是仅有两天,11月24 日,亦是海通限售股解禁后的第二个交易日,恰是此中之一。>>>>更多精彩请点击  上述人士称,按照投连净值披露的惯例,其披露的正是前一个交易日的价格。  神秘华泰  相较于太平洋和泰康,华泰资产管理公司所动用的资金稍显神秘。关于华泰资产管理公司通过什么样的账户来认购海通的股票,公告中并未提及。  一个现实问题是,由于保险资产管理公司均有受托管理的职能,若不披露具体的投资账户明细,其资金来源注定扑朔迷离。  “有可能自身并非参与定向增发的主体,而是另外的保险公司以发行投资产品的方式,间接参与了海通证券的增发。”上述人士称。  但是据本刊统计,华泰资产管理公司旗下管理的产品有华泰理财1 号、三号、理财2 号二期、华泰稳健、增值投资产品以及中短债产品;另外,华泰人寿旗下有6 款万能险产品以及三个投连账户(见表3)。  有业内人士认为,华泰参与海通证券增发的资本金来源不会逃出上述产品,其中,最有可能的是投连险账户。  根据本刊统计,华泰旗下投连险三个账户中,在海通解禁后的首个净值公布日中,进取型账户的单日跌幅超过了2%,达到了2.24%,平衡型账户也在当日跌去了1.62%。  然而,几乎可以肯定的是,华泰认购的1.3 亿股海通证券,绝不可能被其投连账户完全消化干净。本刊对华泰资产管理旗下的其他产品进行了统计发现,华泰理财2 号二期在海通证券解禁后的首个净值公布日中,净值不降反增,可以排除该产品。  而在其余的几只产品中,单从产品设计上来看,增值投资产品是货币市场投资+ 新股申购产品,中短债产品为中短期债券投资+ 新股申购产品,理财1 号为新股申购产品,理财3 号和稳健理财皆为类基金产品,换言之,从投资范围来看,这几只产品都有可能参与海通证券的增发的可能。  不过,增值投资产品在11 月24 日的净值也呈上升趋势,也基本可以排除该产品参与此次海通增发事件的可能性;其余4 只产品,在11 月24 日,即海通证券解禁后的首次净值公布日中,华泰理财1号的日万份收益的单日跌幅高达7.85%,稳健理财和理财3 号两只类基金产品的跌幅均接近2%,中短债产品的单日跌幅为0.34%,其中,中短债产品为面向机构的产品。  另一个更为隐蔽的买主,则是平安集团旗下的平安信托,公开资料显示,该公司认购了近8000 万股海通证券。  然而,类似于资产管理公司,信托公司之受托管理资金来源并不需要披露。对此,一位知情人士称,平安信托所持有的这部分海通定向增发股票所用资金,并不是平安寿险或产险的某个理财产品或账户的资产。该人士称,当时诸多投资人士都非常看好这笔交易未来的盈利空间。  或许正缘于如此,“这部分股权,在通过信托平台获得后,被在平安员工内部认购一空。”他透露。(曹芸)>>>>更多精彩请点击

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